2季度煤炭需求恢復(fù)或超預(yù)期。港口及電廠庫(kù)存下降，電廠補(bǔ)庫(kù)存需求增強(qiáng)。水泥、鋼材價(jià)格上漲，鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存出現(xiàn)下降，煤炭海運(yùn)費(fèi)上漲，傳遞出煤炭需求恢復(fù)的信號(hào)。4月底5月份電廠預(yù)期淡季提前儲(chǔ)煤，夏季消費(fèi)高峰期有望提前到來(lái)。日本災(zāi)后重建及夏季用煤需求將帶動(dòng)國(guó)際煤價(jià)再次上漲。2季度煤炭需求可能超預(yù)期。 2季度煤炭低進(jìn)口態(tài)勢(shì)將持續(xù)，動(dòng)力煤價(jià)格醞釀上漲。2011年2月份我國(guó)進(jìn)口煤炭676萬(wàn)噸，同比下降48%，單月進(jìn)口量達(dá)到2009年4月份以來(lái)的最低水平。預(yù)計(jì)2季度我國(guó)進(jìn)口煤炭數(shù)量維持低位，煤炭需求主要由國(guó)內(nèi)市場(chǎng)保證，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格有上漲趨勢(shì)。 大秦線4月份檢修，政策監(jiān)管影響煤炭產(chǎn)量釋放。4月份大秦線啟動(dòng)為期一個(gè)月的“開(kāi)天窗”檢修，影響東南沿海地區(qū)煤炭有效供給量。近期各地煤礦安全事故頻發(fā)，政府部門要求進(jìn)一步加強(qiáng)煤礦安全生產(chǎn)和小煤礦復(fù)產(chǎn)驗(yàn)收審查工作，將對(duì)煤礦產(chǎn)量的大規(guī)模釋放產(chǎn)生抑制作用。 加息利空兌現(xiàn)，短期內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策氛圍趨于寬松。4月5日央行上調(diào)人民幣存貸款利率25個(gè)基點(diǎn)，短期內(nèi)再次出臺(tái)收緊政策的可能性下降，為煤炭股上漲提供相對(duì)寬松的政策環(huán)境。 煤炭股的表現(xiàn)尚未反應(yīng)需求超預(yù)期的可能。隨著行業(yè)供需基本面的持續(xù)改善，煤炭行業(yè)的估值重心有望上移，對(duì)估值瓶頸的擔(dān)憂也將隨著需求的恢復(fù)有所弱化。